El mercado financiero argentino experimenta nerviosismo por el aumento de las tasas de interés y una creciente demanda de cobertura cambiaria. El Banco Central (BCRA) intensifica su estrategia para contener la dolarización financiera, en un contexto de debilidad económica y la cercanía del año electoral 2027.
¿Qué tensiones observa el mercado?
El índice de riesgo país escaló a 532 puntos, alejándose del objetivo de 300 puntos que el Gobierno estableció. Los títulos de deuda locales registraron caídas en sus precios durante la semana. La demanda de cobertura cambiaria crece desde mediados de abril, lo que sugiere una posible intensificación de la presión sobre el dólar en las próximas semanas.
Consultoras financieras como Delphos Investment alertaron que la ausencia de demanda genuina de pesos podría acentuar la presión cambiaria. La combinación de una economía con menor dinamismo y la proximidad de la campaña electoral para las presidenciales, que se realizarán en 14 meses, modifica el comportamiento de los inversores.
El "blindaje cambiario" del Banco Central
El equipo económico profundizó un "blindaje cambiario" para evitar un salto del tipo de cambio. El Tesoro y el Banco Central incrementan la oferta de bonos dólar linked y contratos de futuros. Esta medida busca absorber la dolarización financiera sin que los pesos presionen directamente sobre el mercado cambiario.
La actividad en el mercado de futuros se aceleró. El interés abierto aumentó u$s425 millones en lo que va de agosto, según un informe de PPI (Portfolio Personal Inversores). Esta consultora considera consistente la hipótesis de una intervención oficial en los vencimientos más cercanos.
¿Cómo reaccionan las tasas de interés?
Las tasas de interés volvieron a mostrar volatilidad. La tasa de caución pasó del 23% anual a 28,2% en solo tres semanas. La tasa repo entre bancos alcanzó el 29,4%. Este encarecimiento del dinero ya impacta en el crédito corporativo, con adelantos que rozan el 30%.
Delphos Investment advirtió que la presión cambiaria tenderá a aumentar a medida que se acerque el próximo "fixing" de los bonos dólar linked. Los inversores buscan reemplazar esa cobertura por otros instrumentos dolarizados. El último canje del Tesoro del bono D31G6 obtuvo un rollover del 34%, dejando un vencimiento pendiente de u$s2.595 millones. Los pesos inyectados por el BCRA al comprar reservas buscan protección frente al dólar, no generando mayor demanda de activos en moneda local.
La composición de los instrumentos de cobertura cambió drásticamente. Mientras en enero la cobertura era 60% bonos dólar linked y 40% futuros, actualmente es 80% dólar linked y 20% futuros.
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