Buenos Aires — El Gobierno argentino enfrenta una desafiante licitación de deuda este miércoles, buscando un alto nivel de renovación para despejar vencimientos antes de las elecciones. Con ARS$8,3 billones en depósitos, el equipo económico procura refinanciar vencimientos por ARS$8,5 billones.
Detalles de la Licitación de Deuda
La Secretaría de Finanzas dispuso un variado menú de instrumentos para esta, la segunda licitación del segundo semestre. Destaca el debut del nuevo bono dual TAMAR / dólar linked con vencimiento en enero de 2028 (TMVE8). También se reabre el Bonar 2029 (AO29), que licitará sin tope, respetando el límite de US$1.351 millones restantes hasta alcanzar los US$2.000 millones dispuestos para el instrumento.
¿Hubo Intervención oficial en el Tipo de Cambio?
La licitación se realiza tras una jornada en la que operadores y analistas detectaron una presunta intervención oficial. El objetivo habría sido contener el tipo de cambio mayorista por debajo de los ARS$1.500. Esto ocurrió el martes, día en que se fijaba la referencia para una Letra del Tesoro Nacional dólar-linked (Lelink) con vencimiento el 31 de julio.
El viernes vencían cerca de US$2.248 millones de esta Letra D31L6. Un tipo de cambio más alto implicaría un mayor costo para el Tesoro. Esta pulseada por el fixing de la D31L6 explicaría las presiones alcistas y la presunta presencia oficial para contener el valor. La intervención habría sido ejercida por el Banco Nación.
El Banco Central Interrumpió su Racha Compradora
El fixing también podría explicar por qué el Banco Central (BCRA) se corrió el martes de su posición compradora de reservas. Así, evitó sumar presiones alcistas adicionales al tipo de cambio. La autoridad monetaria interrumpió una racha de compras que había iniciado el 5 de enero. Desde entonces, acumuló 135 ruedas consecutivas, sumando US$13.138 millones, con un promedio de US$97 millones diarios.
Analistas observaron un volumen llamativo en futuros y dólar linked. Esto sugiere que el BCRA habría otorgado rolleo de cobertura al mercado en ambas curvas. El objetivo fue mantener el tipo de cambio contenido en la zona de ARS$1.500 en el día del fixing.
Estrategia para Extender Vencimientos
El vencimiento de la D31L6 es uno de los motivos por los que el equipo económico ofrece el nuevo bono dual. El Gobierno prioriza extender el perfil de vencimientos hacia plazos posteriores a las elecciones de diciembre de 2027. Los instrumentos duales se consolidan como la herramienta para estirar la duration del crédito local.
Esta estrategia incentiva la participación voluntaria de los inversores institucionales. Además, asegura una elevada renovación de los vencimientos sin convalidar tasas reales ex ante en bonos CER en torno al 8%.
Interés del Mercado en el nuevo Bono Dual
Se observa un considerable interés por el nuevo bono dual. El aumento de la brecha cambiaria en los últimos días otorga margen a quienes licitan para apostar a una compresión de la misma en el corto plazo.
